CFA LEVEL 3 心得

考試時間：2021/9/6

準備時間：2021/5~2021/9 (4個月)

背景:文學學士--商管碩士--金融業

今年開始CFA考試全面改為電腦測試，每期的考試都大概有一個禮拜，大家分不同天考，所以報名完要快搶考場，不然就只能平日請假考，這次報的是8月考期的，但實際是9月考。

level 3 準備全部看課本，以前都是只看note，因為本身英文不太好，課本這種厚度實在有點難以下嚥，所以用了一點偷吃步，可以到官網下載epub版本的課文，這樣就可以在網頁上看，然後直接用網頁翻譯看中文的內容，雖然會有一些翻的不好的地方，但大致看的懂，不清楚的細節再轉換英文詳讀，這樣就可以節省大量時間，適合英文閱讀慢的人。

各科目準備心得

1. Ethical and GIPS

Ethical 內容跟以前一樣，也不太會考手寫題，但多了GIPS，就是一些規範呈現績效結果的準則，以考試的角度來看很無聊，就是去背那些準則，但其實細細去體會，就能看到現在市面上那些關於投資績效的宣傳，有甚麼地方是不合理，但卻容易打動投資人，其實蠻有趣的。 

2.Economic 

主要的內容就是資本市場的預期，經濟週期、貨幣政策、股票、債券、房地產等商品的報酬率，整個內容蠻雜的，有些計算要保握，因為相對容易得分。

3.Equity

介紹股票的主動投資與被動投資，內容蠻簡單的，而且分數佔比高，要好好把握。

4.Fixed Income 

介紹如何用固收資產去匹配負債，還有各種固收投資策略，信用利差等知識，內容難而且多，分數佔比也高，建議多花些時間。

5.Derivatives

選擇權、交換、期貨、外匯管理，計算比較多也複雜，但占比少，威脅不大。

6.Alternative

對沖基金、另類投資，大部分是記憶類型的，難度不大。

7.PortfolioManagement

Level 3 占比最重的部分，其中又分成好幾個章節。 

Behavioral:行為財務，主要考你故事裡的人有那些症狀，要用甚麼方法減輕之類的，有很多症狀是相互關聯的，要多做題目才能分清楚。        

Asset Allocation:對不同投資目標發展不同的資產配置方法，配置權重、再平衡的探討，並考慮稅收對整體資產做配置。 

Private Wealth:學習如何幫私人客戶財務規劃，考慮年齡、職業、稅收、目標等等，內容很多而且後面有關保險年金的部分好瑣碎，念的很煩。 

Institutional Investor:介紹不同機構的投資目標，養老基金、銀行、保險等等，比起私人投資內容少又簡潔。 

Performance Evaluation:如何分析歸因績效，區別經理人的績效是實力還是運氣，我覺得算有趣。 

Case:提供機構與私人投資各一個例子，結合前面所學知識教你如何規劃。

 準備過程 

倒數119天時開始讀，第一次粗讀，順便用google網頁翻譯整理出大概的中文課文，遇到難的就跳過，維持進度給自己信心，第二次在精讀，針對有問題的地方整理自己的筆記，最後做官方提供的網路練習題，因為一直逃避，大概考試前3周才開始練手寫，建議最好提早，剛開始會很挫折不知如何下筆，但看歷屆試題，其實題型蠻固定的，多做幾次就好，學會回答關鍵字，中間那些敘述其實不重要，所以英文不好也不用太擔心。

最後是有把官網題目寫完，但其中手寫題其實都直接用看的沒有真的寫，歷屆試題也大部分用看的，建議真的要自己重頭寫一次，才不會像我在考試時手忙腳亂。

最後119天總共念了304小時，與官方調查的及格者用時差不多，相比一、二級真的是費力不少。

考試結果與心得

實際考試很不習慣，進考場前要搜身，先到先考，可以提早交卷，不能帶任何東西，考場會提供紙筆(或類似替代品)，我的考場提供類似白板筆和護貝過的紙，沒有提供擦拭用品，紙用完可以更換，但不能保留原本的紙，這個真的很不好用，筆好粗很難計算，也不能修改，換紙就不能保留原本的算式供檢查用，不像以前紙筆能直接把算式寫在題目旁，電腦考的另外一個缺點是，文章內容居然不能畫重點!!!!只有題目和選項可以，整個傻眼，對英文不好的人實在很吃虧，看到後面忘前面，檢查時也不能針對重點檢查，對我而言真的影響很大，已經有人和CFA官方反應，但不知道何時能改善就是了，整體而言強烈偏好紙本考試，但這無法改變，大家可以透過官方提供的模擬操作，盡量去熟悉系統。

切記整場考試保持冷靜，尤其上午手寫題，考完總會覺得大事不妙，但考試是相對的，難是大家一起難，只要選擇題好好把握，依然大有可為!!

最後很幸運通過考試，今年開始三級的通過者不提供成績，所以也無法知道考得如何，及格率是39%，創下歷史新低，自從電腦考試後，各級的通過率都屢創新低，原因是甚麼也眾說紛紜，考題並沒有較難的感覺，做好準備就是了。

終於通過所有考試~~

我覺得最大的收穫就是成就感，會讓你有點自己也是專業人士的感覺哈哈，但其實考試只是讓人了解金融市場的大概，真正的實務天差地遠，有看過一個不錯的形容:投資是一門藝術，CFA考試就是增加你對藝術的鑑賞能力，是不是真的能成為藝術家，就和考試無關了。

祝大家也能順利通過考試~~

CFA level 2 心得

 

考試時間：2020/12/6

準備時間：2020/9~2020/12 (3個月)

背景:文學學士--商管碩士--金融業

本來報考的是2020/6月的考試，但因疫情，全部的考試都被延至12月，知道延期時鬆了一口氣，因為根本還沒開始準備，雖然多出許多時間，但真的很懶，到9月才陸陸續續準備考試。

level 1 準備全部用note，level 2有些人開始認為只看note不太夠，但我一看到課本密密麻麻的英文，就心生恐懼，最後決定一樣看note，然後作課本練習題去找note沒涵蓋到的內容。

level 2 都是題組，會先看小短文後連續回答好幾個問題，英文不好會比較吃虧，考試科目和level 1一樣，但內容更多更難，有些看起來很普通的單元也能衍生許多內容，會讓人覺得很煩，但對財金相關科系的學生，應該還是能應付的。

各科目準備心得

1. Ethical and Professional Standards

跟level 1內容是一樣的，也還是覺得很難精確判斷，而且level 2 會先講一個故事，要逐一判斷主角遇到的事是否和規，寫起來更煩。建議可以到CFA官網看Code of Ethics and Standards of Professional Conduct，有詳細的解釋和範例，每天分攤看一些，應該能累積一些感覺(但我都沒去看QQ)。

 

2.Financial Reporting and Analysis

對不是會計系的人來說應該是最難的，總共有6個單元，最重要的是投資認列方法、養老金計算、跨國企業貨幣轉換，這三大主題，常常會考不同方法之間的比較，必須要清楚了解每個方法的意涵，例如:Equity Method和Acquisition Method下算出的ROE有何不同，貨幣轉換時Temporal和current的差異之類的，而且GAAP和IFRS也有許多不同，考試時要注意題目中的公司是使用哪種會計制度。而後面三個單元相對就較簡單，大概是一些金融監管的比率，財報判讀之類的，看熟即可。

 

3.Fixed Income

利率路徑、信用分析應該是之前比較少接觸的，有時要多看幾次才會真的弄懂，建議這單元可以看課本，應該會比較清楚，整體內容不算多，弄清概念後反而比較少有的沒的比率要記。

 

4.Equity

總共有八個單元，整體不難但有一堆評價方法和比率要記，RESIDUAL INCOME的相關問題是level 1 比較沒有的，PRIVATE COMPANY的評價應該也是大家比較不熟悉的單元。

 

5.Alternative

不動產、私人股權、原物料等，算比較陌生的內容，需要了解一些評價的方法，但其實金融商品的評價方法概念都差不多，所以不會太難，只是很繁瑣。

 

6.PortfolioManagement

有許多評價主動操作績效的方法，有些公式要花一些時間理解，我覺得不好準備。

 

7.QuantitativeMethods

簡單的回歸、計量、機器學習，不用真的會計算，只需要知道在什麼情境下要使用哪種方法，或會如何偏誤影響結果，也有些名詞解釋，整體而言不難，只是對沒接觸過的人來說，機器學習算新的東西。

 

8.Derivative

內容不多，但一些商品的性質和評價方法要花些時間才能弄懂，note講得蠻簡略的，可能要看課本或額外資料，不然就只能硬背公式，常常有些變化就不會套了。

 

9.Economic  

匯率相關的計算是重點，還有各種增長模型，其實這些模型如果要從頭推導也是不容易的，但考試只要大概知道結論和假設就好，所以不難。

 

10.Corporate  

資本預算、MM理論、股利政策，都是大學課本有的，算簡單(結果考最差QQ)。

 準備過程 

倒數96天時開始讀，大概花1個月將全部的reading看完，看第一次都很潦草，通常只是把課文用GOOGL翻譯成中文就算看過了，但發現連課後練習題都不會寫，於是重頭精讀一次，並整理筆記，剩20天左右才開始寫題目，課本練習題有約1900題，而網站練習題有1828題，本來的策略是只讀NOTE，寫課本習題找到NOTE不足的地方，但最後時間根本來不及，課本+網站共寫了995題，大約995/3728=27%的題目。

網站練習題和模考正確率大約都是6成，我覺得與練習題比真正考試還難，不知道是不是錯覺，連英文都比較難的感覺，常常覺得看題目好煩，所以有時候都偷懶用網頁翻譯成中文來寫哈哈。

最後96天總共念了218小時，大部分都集中在考試前，因為還要上班常常不想念，有時一天只念2分鐘，其實就是打開課本馬上關上，騙自己今天有唸書哈哈，或是看著書本發呆，計時念1小時，其實只有20分鐘，不過計時讀書時間真的蠻有趣的，除了成就感也可以和上次考試做比較，看自己是否有比較認真。

level 2 總共比 level 1 準備時間多了48小時，反應考試難度的確提升不少。

考試結果與心得

成績是7A3B，考得比較不好的科目是corporate、ethical、Financial Reporting，這次的及格率不管是level 1 還level 2都蠻高的，我覺得是因為疫情影響，考生有權利在考試前取消，所以準備不足的考生就會選擇延期考試，導致去考的都是比較強的，才讓及格率大幅上升(這些都是我猜測的)。

整體而言level 2 難度真的提高許多，不過並不是內容難以理解，而是太多太雜，每個單元都衍生生出許多小細節，但配分也不高，讓人不知道該不該花時間去記，體力也是一大考驗，一整天的考試又要戴著口罩，整個頭昏眼花。

最後預祝大家都能順利通過考試~

 

    

 

 

 

 

 

 

 

CFA level 1 心得

 

考試時間：2019/6/16

準備時間：2019/4~2019/6 (2個月)

背景:文學學士--商管碩士--金融業

 

簡敘個人背景:金融業內勤，大學念文學院(有修一些財金課程)，企管研究所，大多課程都和財金無甚相關，大學時就聽過CFA考試，那時台灣持證者還不多，有點被過度神話成遙不可及的證照，加上報名費對學生而言過於誇張，因此也沒動過考試的念頭，工作後因為公司有相關補助，也想加深對金融市場的認識，於是報考CFA LEVEL 1的考試。

我考的是2019年6月的考試，工作後真的很難念書，下班就只想休息，一直拖到清明節後，驚覺只剩兩個月，才開始規劃讀書進度。

參考網路上的心得，發現讀課本過於浪費時間，於是直接讀SCHWESER Notes，順序是Financial reporting>Fixed income>Alternative>Equity>其他。

    各科目準備心得

1. Ethical and Professional Standards

讀這科時一直覺得很乏味，放到最後才念，覺得很多情境模稜兩可，可能沒抓到精隨，建議可以到CFA官網看Code of Ethics and Standards of Professional Conduct，有詳細的解釋和範例，每天分攤看一些，應該能累積一些感覺。

2.Financial Reporting and Analysis

對不是會計系的人來說應該是最難的，內容也特別多，大概就考稅務、四大報表這些，建議可以最先準備，因為很容易忘，要多讀幾次。

3.Fixed Income

因該是除了Financial Reporting以外最難的，前面duration、債券價格計算等，都還算大學課程有接觸過，但後面Convexity、MBS就比較陌生，需要花些時間研讀。

4.Alternative Investments

也是沒接觸過的內容，但大多是名詞解釋，只要弄懂記熟就好。

其餘的Corporate、 Portfolio、 Equity 、Derivatives、 Economics、 Quantitative 應該都是大學課程涵蓋的範圍，且內容都不難，稍微瀏覽過，做題目確認考點就好。

準備過程 

倒數68天時開始讀，大概花一個半月將全部的reading看完，為了保持進度給自己自信心，note的題目完全都沒寫，看過課文就直接進行下一章，在接近6月的時候開始寫官網上的題目，剛開始會比較挫折，因為不熟悉題型，而且發現自己沒讀熟，所以如果時間充裕，建議還是讀完課文後把後面的例題都寫一寫會比較好。發現題目不太會寫後，就又重新回去讀不熟的地方，最後大概把官網的題目寫了50%，也把3回模擬題寫完。答對率大概70%左右，PR大概也是70(這個好像不太準會一直變來變去)。而題目的難度我覺得練習題>模擬考題>實際考題。

 

 

習慣計時讀書時間，看自己慢慢累積讀書時間也蠻有成就感的，最後68天總共念了170個小時，不過前期念得蠻散漫的，大多集中在後期，最後十天就念了60個小時，後來發現集中火力在短時間內學習其實比拉長時間慢慢讀來的有效率，只是會很累。

 

考試當天是上午3小時下午3小時，說實在十分累人，在寫模擬題時都無法一口氣寫完，總要暫停休息好幾次，而且考到下午會有倦怠的感覺，稍微需要思考的題目都想跳過，所以前一天一定要養足精神。

最後成績9A1B，有在前10%，開心了一下。

 

CFA1算是一個可以讓人粗淺了解金融市場的考試，對相關背景的學生因該是十分簡單的考試，只是報名費真的不便宜，如果公司有相關的補助可以考慮試試看，若真的有興趣且經濟狀況許可建議可以在學生時期考，不然一邊工作還要考試真的很累人。

 

但其實也不必想的太難，因為CFA1、2都是3選1的選擇題考試，比起我們從小習慣的4選1，命中率上升不少，雖然官方並沒有公布及格標準，但若以達對70%級格來算，其實只要會寫一半剩下全部用猜的，60+(60/3)=80，就已經達對67%，非常接近，這樣想是不是覺得考試一點也不難了呢哈哈。

 

祝大家都能順利通過考試~